20 anni di factor investing: Equilibrare gli alti e bassi dei mercati
Investire nei premi di fattore è impegnativo. I fattori sono ciclici e di a volte possono esserci delle battute d'arresto. Ma ci sono ricette per il successo. Lo dimostra l'esempio di una strategia di investimento sistematica e sostenibile di Swisscanto, che quest'anno festeggia il suo 20° anniversario.
Autori: Veronika Hofmann, Product Specialist, and Fabian Ackermann, Portfolio Manager
Disciplina, per molti anni: questo è un requisito fondamentale quando si investe in premi di fattori. Infatti, le strategie di investimento che sfruttano determinate caratteristiche dei titoli per generare rendimenti superiori alla media sono cicliche. Le battute d'arresto in diversi fattori - come abbiamo visto nel 2019 e nel 2020 - devono essere sempre previste.
Si consiglia di utilizzare più fattori
Data questa ciclicità, un investimento costante in premi di fattori è vantaggioso. Proprio perché i diversi fattori hanno performance diverse nelle varie fasi di mercato (vedere il grafico sottostante), si raccomanda una combinazione di più fattori. Infatti, se un fattore non ha un buon rendimento in una determinata fase di mercato, gli altri fattori possono spesso compensarla. Questo può attenuare la volatilità, ridurre il rischio complessivo e portare il portafoglio a rendimenti più stabili.
Alla ricerca del mix ottimale di premi nel tempo
Performance dei diversi premi per fattori dal 1998
Nel nostro fondo 'Swisscanto Equity Fund Systematic Responsible World Enhanced' (si veda il riquadro sottostante), abbiamo anche attribuito lo stesso peso ai singoli fattori nel nostro modello multifattoriale. Questo ci permette di ridurre il rischio di timing.
Evitare decisioni d'investimento emotive
Il Swisscanto 'Equity Fund Systematic Responsible World Enhanced' persegue una strategia multifattoriale attiva, sistematica e sostenibile. Questa si basa sui fattori di valore (azioni sottovalutate), qualità (azioni di alta qualità) e momentum (azioni con un trend di prezzo positivo). Inoltre, gli elementi delle strategie di investimento indicizzate sono integrati per evitare rischi di cluster indesiderati, e l'ampia diversificazione dei titoli tende a ridurre il rischio dei singoli titoli. Infine, un approccio sistematico e rigoroso evita le decisioni di investimento emotive che spesso portano a risultati di investimento non ottimali.
Dal suo lancio 20 anni fa, la strategia d'investimento ha battuto il suo benchmark (MSCI World ex Schweiz) 15 volte, di cui dodici anni di fila. Al 31 ottobre 2024, il patrimonio del comparto Enhanced è cresciuto fino a oltre 2,9 miliardi di franchi svizzeri. Il gestore del portafoglio Michael Bretscher vede questo risultato come una testimonianza della forza e della coerenza della strategia d'investimento.
Uno sguardo ingannevole nella sfera di cristallo
Questo funziona anche meglio della proverbiale sfera di cristallo: le rotazioni di stile, in cui i gestori di fondi cercano di “cronometrare”i fattori con un occhio al futuro, spesso non hanno successo. Soprattutto se si tiene conto dei costi di transazione, il valore aggiunto è praticamente nullo. Anche la scienza punta in questa direzione. Ad esempio, uno studio ha esaminato la performance dei fondi comuni statunitensi tra il 2000 e il 2016. L'obiettivo dello studio era quello di analizzare la misura in cui la variazione dell'esposizione ai fattori influenza la performance futura.
I risultati hanno mostrato che un campione composto dal 20% dei fondi con l'esposizione ai fattori più volatile è rimasto indietro rispetto ad un campione con il 20% dei fondi con l'esposizione ai fattori più stabile di una media dell'1,47% all'anno. In altre parole, i gestori di fondi che cambiano frequentemente i fattori del fondo tendono a ottenere rendimenti inferiori rispetto a quelli che si attengono ai loro fattori per un periodo di tempo più lungo.
Che cosa caratterizza il nostro approccio
Il nostro team di gestione del portafoglio riconosce le opportunità e le sfide uniche dei premi di fattore da due decenni. Ecco alcune delle caratteristiche principali del nostro approccio:
- Strategia d'investimento sistematica: il fondo utilizza un modello proprietario e quantitativo di selezione dei titoli che si basa sui fattori valore, qualità e momentum, ai quali viene attribuito lo stesso peso. I tre fattori sono consolidati e hanno dimostrato di essere fonti affidabili di sovraperformance a lungo termine.
- Approccio d'investimento integrato ESG: La sostenibilità è parte integrante della nostra strategia d'investimento. Il fondo ha un profilo ESG più completo rispetto al benchmark ed è in linea con l'obiettivo climatico di Parigi.
- Ampia diversificazione del rischio: Considerando contemporaneamente i tre fattori valore, qualità e momentum, puntiamo a ridurre il rischio e a selezionare titoli di alta qualità, a bassa valutazione e con un momentum positivo. Questo dovrebbe portare a un alto livello di diversificazione e a un rischio controllato.
- Approccio dei costi di transazione: Limitare i costi di transazione è fondamentale per le strategie di fattori. Lo otteniamo attraverso l'approccio multifattoriale integrativo, impedendo le transazioni contrapposte. D'altra parte, integriamo i costi di transazione nel processo di ottimizzazione per mantenere i costi il più bassi possibile.
- Notevole track record: il nostro esperto team di gestione del portafoglio ha costantemente sovraperformato il benchmark nel corso degli anni. La strategia ha dimostrato di essere solida e adattabile, anche in fasi di mercato turbolente.
Building on this foundation, our commitment to innovation and continuous improvement remains undiminished. We will continue to rely on our dynamic factor research to identify new sources of alpha that can deliver attractive risk-adjusted returns to our investors over the long term. We are looking forward to the next 20 years.
